Из двух зол выбрать худшее. Как Беларусь просчиталась с кредитором

Из двух зол выбрать худшее. Как Беларусь просчиталась с кредитором

13 июня 2016

Ольга Филимонова

Рост зарплат и завышенный курс. Был

Как ранее сообщалось, Беларусь получит от ЕФСР кредит в размере 2 млрд долларов, семью траншами, на 10 лет, льготный период — 5 лет, ставка будет около 3,7%. «В целом вполне приличные условия для заимствования на достаточно длительный срок», — констатировал Чалый.

При этом эксперта удивила небрежная подготовка документа, даже по сравнению с матрицей АКФ 2011 года, которая так и не была завершена Беларусью. «Там были другие цели кредита, но уровень все равно выше, был макроэкономический анализ того, что происходило и в чем проблема. Здесь же уже первый пункт — братская могила фактов», констатировал он.

«Рецессия в экономике в 2015 г. и ее продолжение в 2016 г. является следствием ухудшения внешнеэкономической конъюнктуры и накопленных в прошлые годы дисбалансов. Ухудшение условий торговли, сокращение внешнего спроса и притока иностранного капитала, а также низкий уровень национальных сбережений, высокие девальвационно-инфляционные ожидания и процентные ставки негативно сказываются на темпах краткосрочного экономического роста. Чрезмерная роль государства в управлении экономикой путем директивного распределения финансовых и трудовых ресурсов и сохраняющийся накопленный дисбаланс между реальной заработной платой и производительностью труда приводят к устойчивому снижению конкурентоспособности экономики и ограничивают потенциал долгосрочного роста».

« констатировал эксперт. ».

Отдельный вопрос — неоднократно упоминаемый «». В документе ЕФСР говорится: «». «При этом уже и не вспомнить, когда у нас увеличивалась зарплата, — отметил Сергей Чалый. — Уже в 2015 году не было ни накачки зарплат, ни переоцененности курса. То есть они минимум на год опоздали со своими заключениями. А быстрый восстановительный рост зарплат после выхода на единую сессию на бирже, это вообще эффект 2013 года. Тогда, в начале 2013-го года, и МФВ говорил о том, что курс завышен на 10−15%. Но львиная доля проблем 2014 года, включая декабрьское безумие с 30-процентным налогом на покупку валюты, связана с падением цен на нефть, а за ним — российского рубля и нашего политического решения не реагировать на изменение курса российского рубля. И причем здесь зарплата, которая упала тогда до 300 долларов и заметно уже не росла?»

В следующем пункте снова речь идет о том, что «обменный курс остается переоцененным и вместе с сохранением накопленного дисбаланса между зарплатой и производительностью труда остается фактором риска для дальнейшего снижения конкурентоспособности», «завышенный обменный курс сдерживает рост экспорта, а возросший уровень процентных ставок сокращает частные инвестиции, что усугубляет проблемы экономического роста». При этом оценки того, на сколько, с точки зрения экспертов ЕФСР, переоценен курс, в документ не приводится.

Далее речь идет о том, что «наличие значительной избыточной занятости в экономике Беларуси (по оценке управляющего, около 20%) является одним из ключевых факторов формирования неустойчивых макроэкономических дисбалансов, включая дисбаланс между уровнем реальных располагаемых доходов и производительностью труда». 20% — число удивительное, считает Чалый, ведь у нас есть оценки 2010 года, которые делались накануне наиболее серьезного и масштабного кризиса. В среднем по промышленности «лишними» тогда посчитали около 10%. Логично предположить, что в других отраслях она меньше, ведь основные наши предприятия-зомби, это как раз промышленность, — констатировал эксперт. Причем все эти годы после 2010 года, там шли сокращения персонала.

Для достижения поставленных целей по сокращению инфляции в матрицу включен ряд показателей, ограничивающих денежное предложение через установление пороговых значений по таким показателям, как денежная масса (индикативный показатель), денежная база (индикативный показатель) и чистые внутренние активы (контрольный показатель). Эксперта удивило, что контрольным показателем стали именно чистые внутренние активы, то есть фактически требования банковского сектора к реальному сектору экономики. «», — считает ведущий.

При этом документом оговорено «ограничение номинального прироста расходов бюджета на заработную плату не более, чем на уровень таргетируемой инфляции (контрольный показатель)». Значит, не более 12% и 11% в 2016-м и 2017-м году соответственно. То есть в реальном выражении зарплата должна сохраниться на прежнем уровне. Здесь ЕФСР противоречит своему же тезису — «если вы убеждены, что зарплата завышена и давит на курс, то вы должны требовать ее снижения в реальном выражении», полагает Чалый.

Документом также предусмотрено принятие директивы президента по дополнительным мерам по развитию предпринимательской инициативы и стимулированию деловой активности.

Среди рисков названо сохранение или нарастание макроэкономических дисбалансов в случае отклонения от курса Стабилизационной программы или половинчатого выполнения пакета предусматриваемых программой структурных реформ, а также временное падение уровня жизни населения как результат корректирующих мер. Для этого разрешено «предусмотреть в бюджете увеличение финансирования расходов, направляемых на защиту уязвимых слоев населения, в том числе за счет перераспределения ресурсов, сэкономленных за счет сокращения поддержки государственных предприятий».

«Расширение дефицита бюджета допускается на сумму, эквивалентную расходам республиканского бюджета и Фонда социальной защиты населения на поддержку безработных (пособия по безработице, расходы по переподготовке кадров), но не более 0,8% ВВП. В случае начала реализации программы с МВФ, дефицит может быть дополнительно расширен на сумму расходов, предусмотренных программой сотрудничества с МВФ».

Эксперт также обратил внимание на условия получения четвертого и пятого траншей (январь и июнь 2017 года) — это принятие пакета нормативных актов о реструктуризации и санации убыточных сельскохозяйственных предприятий и нового закона о банкротстве. «Весьма щадящие сроки для этих мер», — констатировал он.

При этом Чалый отметил, что никаких свидетельств того, что курс завышен, нет, более того, эксперты склонны признать, что Нацбанк прав, считая, что курс даже несколько занижен.

« — уверен он.

Затянуть или ослабить?

Эксперт отметил, что затягиванием поясов долговые кризисы не решаются. «Из долга можно только вырасти. «». При этом Чалый ссылается на статью «Neoliberalism: Oversold?» в июньском номере ведомственного журнала МВФ Finance and Development

«»

« — резюмировал quziehiqdxiqrxkmp эксперт.

news.tut.by